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森远股份公路养护设备迎来发展高潮
[ 编辑:admin | 时间:2013-02-07 11:10:54
| 浏览:1312次 | 来源:光大证券 | 作者: ]
养护设备拥抱“黄金时代”,上行拐点将于2013年出现:按照5-10年的中大修周期来计算,我们预计过去十年中国筑路的高峰将在未来十年转化为养路的高峰,而近年公路运输普遍的重载化趋势和筑路质量的低下加速了这一高峰的到来。在时点上,我们认为“国检”压力陡然增大、地方财政紧张有所缓解的2013年将成为养护设备采购的一个小高峰,2012年开始预防性养护设备的旺销就预示着行业需求加速上行的趋势已经明确。
养护市场化推动机械化,新型养护机械有望成长为一个百亿产业:我们认为在未来几年公路养护的大潮中,最为受益的是兼具“高效、经济、环保”三大优势的新型养护机械。而养护市场化改革的深入将进一步刺激新型养护机械的推广。我们测算,到2015年仅主要沥青再生机械+预防性养护设备就可形成一个超过百亿规模的产业。 草根调研验证就地热再生“高效、经济、环保”三大优势,公司有望成长为细分行业隐形冠军:我们前期对下游客户的草根调研验证了森远主打的就地热再生设备“高效、经济、环保”三大优势,替代传统工艺的空间广阔。同时,我们认为未来公路养护中大修的格局将是“冷热现厂”四种技术路线比翼齐飞,技术最为领先、产品线最为齐全的森远股份有望脱颖而出,成长为养护细分市场的“隐形冠军”。 就地热再生爆发+预防性养护持续旺销+除雪设备稳定增长=公司2013年高速成长是大概率事件:在行业拐点出现、公司客户积累厚积薄发的条件下,我们预计今年公司就地热再生机组有望爆发,达到5-6台的体量。其次,预防性养护市场的火爆去年已经得到验证,今年公司产品升级的红利还将延续,板块有望兑现+40%的增速。最后,预计极寒天气和明星新品的推出也将助推除雪设备板块维持15%左右的增长。 预计公司净利润未来三年复合增速35%,坚定推荐,6个月目标价25.0元:市场反弹、公司业绩兑现、预期修复驱动公司股价自12月低点反弹近40%。我们预计主业高速增长、吉工业绩并入将拉动公司13年业绩大幅增长约50%,而主打产品就地再生设备的放量将打开公司长期想象空间,股价受业绩预期、估值双升的驱动,将出现较大上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标价25元。 
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